事件：2024年2月2日，Vision Pro正式在美国发售，目前已出货超20万台，市场预期全年有望销售50-60万台。美国东部时间2月2日，苹果正式在全美范围所有Apple Store零售店和官网发售Vision Pro。1月19日预售开启后的首个周末，苹果即售出16-18万台Vision Pro预购不到10天，苹果即已售出超20万台Vision Pro，预计全年出货量有望达到50-60万台

　　Vision Pro硬件素质和成本堆料远超竞品，高昂售价注定其主要目标客户将以开发者为主，但其对MR行业硬件标准的引领性意义不容忽视。据第三方拆解分析，Vision Pro整机BOM成本约为售价50%，达约1700美元，成本高昂。从硬件参数看，光学方面，Vision Pro采用3P Pancake折叠光路透镜，角分辨率（PPD）达40；显示方面，Vision Pro内屏搭载两块1.42英寸的索尼Micro OLED面板，可实现单眼4K分辨率，像素密度高达3400PPI；感知交互方面，Vision Pro总共搭载12个摄像头、5个传感器以及6个麦克风，支持眼动追踪手势追踪和头部追踪功能，用户只需通过简单的注视和手势即可与虚拟世界进行交互。芯片方面，Vision Pro采用M2+R1双芯片设计，主芯片采用Macbook Pro同级的M2SoC，负责提供主要的算力输出和Vision OS操作系统的运行。R1图形协处理器主要负责来自各种传感器的实时数据，确保12颗摄像头、5个传感器和6个麦克风的数据在12毫秒内无延迟传输，从而提供尽可能真实的VST现实画面。价格方面，此次Vision Pro256GB/512GB/1TB版本售价分别为3499美元/3699美元/3899美元（不含税），蔡司光学镜片149美元。我们认为Vision Pro的高昂定价注定了其首批用户将主要为发烧友和APP开发者而非普罗大众，旨在通过首款MR产品的推出锚定MR软硬件标准，吸引苹果生态的开发者加入并培育Vision OS的软件生态，待时机成熟再推出平价的第二代产品从而吸引更为广大的大众消费者。尽管在高昂的成本和售价下初代Vision Pro的销量将较为有限，但我们认为此次Vision Pro的发布将对整个MR行业的硬件标准和软件体验具有标杆性意义，有望推动消费电子从移动计算转入空间计算时代，创造空间计算时代的“iPhone Moment”。

　　XR产业仍处市场萌芽期，短期增长承压不改其远期想象空间。根据Welsenn XR，2023年全球VR销量753万台，同比下滑24%，AR销量51万台，同比虽增长21%但远未成规模，软件生态匮乏和硬件成本居高不下是XR产业增长乏力的主因。我们认为当前XR产业尚处萌芽期，一台高素质AR/VR头显所需硬件成本仍然偏高，高售价使消费者对硬件和内容付费意愿不足，而有限的用户基数则降低了平台对软件开发者的吸引力，造成内容生态不完善、缺乏爆款应用等痛点，使需求端增长短期承压。展望未来，我们认为随着1）Vision Pro成功发售对产业链的带动和软件生态的完善；2）Micro OLED、镜头、传感器、精密结构件等供应链价格不断下探，未来更多品牌将会入局，XR用户基数也有望大幅提升，从而吸引内容开发商重视并加强对XR生态的构建，形成良性循环，推动XR产业重回高速增长轨道。

　　投资建议：我们认为Vision Pro的发布确立了MR产业的硬件标杆，有望推动消费电子从移动计算时代转入空间计算时代。未来随着硬件成本的不断下探，MR设备有望从目前的小众高端产品逐渐发展为大众消费电子产品，出货量和渗透率有望大幅提高，促使MR的应用软件生态得到不断丰富和完善，推动消费电子从移动计算步入空间计算时代，并带动上游半导体产业链蓬勃发展。建议关注Vision Pro产业链的主题投资机会，尤其是算力芯片、显示面板、光学/空间传感器，以及消费电子零部件检测和组装领域的相关标的。

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　　晶圆代工玩家估值，虽然持续提升，但是仍然处于相对低的位置，上行空间比较大。

　　军机赛道利润分配重塑下游盈利水平持续提升，歼击机pipeline迭代重回成长，运输机平台化演绎需求稳健，外贸打开局面锚定长期空间。

　　2024年，在集采政策趋势逐渐明朗、新冠业务对报表的影响出清的大背景下，我们坚定看好行业前景广大、政策导向明晰、竞争格局良好的IVD热门赛道，同时看好优秀国产品牌走出国门打开更加广阔的发展空间。

　　柔性直流系统构成的核心设备包括柔性直流换流阀、电抗器、换流变压器、高压直流断路器、以及输电控制保护系统等，其中柔性直流换流阀的IGBT为最核心零部件，换流阀总价值量中占比40%-50%。

　　建议优先关注A股K12最纯正标的学大教育，双减后高中培训仍具韧性，一对一高中学科培训龙头强品牌力承接旺盛需求，此外发展出全日制新业务增厚业绩，收购中职院校符合政策长期方向且有望贡献新增长极。

　　2024上半年猪价回调压力较大，行业产能有望加速去化，继续看多板块，核心弹性标的。

　　中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。一年期维度，价格战背景下，具高产能利用率、高单车盈利的特斯拉及比亚迪产业链，以及受益于海外客车新能源周期的宇通客车是板块阿尔法品种。